彭斯基汽车集团 $16.3 billion 私有化，卡车租赁业务不变

彭斯基汽车集团（Penske Automotive Group，NYSE: PAG）10 月 15 日宣布，已同意被私有化收购，交易对价为每股 $212，企业估值 $16.3 billion。收购方是 Penske Corp. 与 Mitsui & Co. 共同组建的 Motown Acquisition Corp.，这笔现金交易不附带融资条件，预计 2027 年第一季度完成。

这笔交易最早在今年 7 月提出，当时报价为每股 $210，经董事会特别委员会审核后，最终价格上调至每股 $212。Transport Topics 的说法是，这个价格比交易前一日收盘价溢价 8.8%；而公司声明给出的另一组口径是，相对 7 月 21 日报价当天往前 60 天均价溢价约 20.09%，相对 90 天成交量加权均价溢价约 26.17%。消息公布后，PAG 股价在 10 月 15 日开盘前上涨 8.5%，今年以来累计涨幅达 23%。

交易前，Penske Corp. 与 Mitsui 合计持有 PAG 约 72% 的股份，此次买下的是双方尚未持有的约 27.8%。交易完成后，私有化公司中 Penske Corp. 持股 64%，Mitsui 持有剩余 36%。Moelis & Co. 担任 PAG 特别委员会的财务顾问，BofA Securities、JPMorgan Securities 和 Wells Fargo Securities 为 Penske Corp. 提供顾问服务。Penske Corp. 由曾是赛车手的 Roger Penske 创立，他同时也是 PAG 的负责人。

根据 PAG 向美国证券交易委员会提交的 10-K 报告，公司 2025 年营收约 $27.5 billion 来自零售汽车经销业务，另有 $3.4 billion 来自零售商用卡车经销商业务，$922.6 million 来自商用车分销及其他业务。PAG 旗下卡车经销品牌是 Premier Truck Group，主要销售由 Daimler Truck（DTG.DE）生产的 Freightliner 和 Western Star 卡车。PAG 另持有 Penske Truck Leasing 28.9% 的股份，这块业务统一使用 Penske Transportation Solutions（PTS）品牌，业务涵盖整车租赁、短租、合同维保，以及专属合同运输、配送中心管理、供应链管理和干货厢式整车运输物流服务。

PTS 旗下承运人 Penske Logistics 和其经纪子公司 Penske Transportation Management（PTM），正处在一起受行业关注的承运人责任诉讼中。案情是 Penske Logistics 承接一批汽车座椅货物，经纪给关联公司 PTM，PTM 再把这单货经纪给另一家承运人，那家承运人又转包给又一家承运人，最终酿成 2018 年圣诞节次日造成 Lyndon Dean Meyer 死亡的车祸。下级法院此前判定 Penske 不承担责任，第五巡回上诉法院推翻了这一判决，认定即便中间隔了好几层经纪环节，Penske Logistics 仍可能被判承担责任。Penske Logistics 已申请由第五巡回法院全体法官重新审理此案。按 Transport Topics 的 Top 100 榜单，Penske Logistics 在北美最大合同承运人中排名第 12，Penske Transportation Solutions 在北美最大物流公司中排名第 17。

对华人车主的影响

不少华人卡车司机和车队日常使用的 Penske Truck Leasing 整车租赁、短租和合同维保业务归属 PTS 品牌，此次私有化不涉及这部分业务的股权结构调整。购买或租赁 Freightliner、Western Star 新车的车主，交易对手仍是同一家 Premier Truck Group。

这起承运人责任案与多层经纪转包直接相关，第五巡回法院的裁决意味着，哪怕一单货物经过好几层经纪转手，最初接货的一方事后仍可能被追究责任。经常把货源经纪出去、或接手多层转包货物的华人经纪人和承运人会受到这一判例影响，目前案件正在申请全体法官重新审理，结果尚未确定。